下游政策与产业内生驱动锂电设备企业新起点(37p)

动力电池头部企业基于对未来新能源汽车发展的看好,正开启新一轮扩产,随着2020年全球政策支持力度持续超预期,以及创新产品推出驱动需求,更加坚定电池头部企业扩产信心,加快扩产进度。锂电设备作为产业链上游,有望率先受益。

底部反转:行业探底,有望迎来新起点

动力电池扩产主要基于意愿和能力。2019年动力电池头部企业基于对补贴完全取消后,主动性需求逐步释放预期,启动新一轮扩产计划,仅宁德时代和LG化学2019年下半年以来开工项目产能就达150GWH(2019年全球动力电池出货量117GWH)。并且,国内2020年补贴相对2019年实际退坡仅10%(2019年相对2018年退坡50%),补贴政策延期两年至2020年底,力度超预期,叠加特斯拉model 3、比亚迪汉等创新产品驱动,预计2020H2国内新能源汽车销量将企稳回升,迎来反转。

欧洲新能源汽车市场则持续高增长,2020Q1销量22.8万辆(+81.7%),随着欧洲免征近20%增值税(3万欧元车型为主,对应6000欧元免征)等经济复苏计划推进,将进一步提振销量。

我们认为,下游政策力度超预期和创新产品持续推出,更加坚定动力电池厂商扩产信心,加快扩产项目进度,锂电设备厂商有望更快迎来新起点。

群雄逐鹿:实力存在一定差距,格局未完全明确

锂电设备企业在营收规模,研发实力,利润体量等存在较大差距。但是,国内上市锂电设备企业在各自细分领域仍具备较强竞争力,先导智能卷绕机、充放电设备领先,配套宁德时代,拓展LG等,杭可科技充放电设备具备优势,深度配套LG,拓展三星、松下等,赢合科技涂布机、卷绕机等竞争力较强,配套LG,国轩等,科恒股份涂布机具备优势,配套宁德时代。

我们认为,各家企业综合实力存在差距,但格局未定,在新一轮电池头部企业产能扩张及未来更长时间成长过程中,锂电设备企业技术迭代能力,产能储备,客户维护,外延拓展等,都可能导致行业格局出现变化。

全球争霸:拥有全球视野,亦具备全球竞争实力

新能源汽车领域,整车、电池、设备都已进入全球化竞争时代,锂电设备需稳固国内市场地位基础上,积极参与全球竞争。

相比日韩锂电设备企业,如韩国PNE,韩国PNT、日本平野、日本CKD 等,中国锂电设备虽然整体起步更晚,但经过几年快速发展,已完全具备与之竞争的综合实力,甚至反超,比如,国内锂电设备企业整体具有更高性价比,更高盈利能力,享受更高估值等。

国内锂电设备企业应充分借助资本市场,更加积极地参与全球竞争,内生外延,做大做强,我们看好中国锂电设备长期发展前景。

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